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上海电气:核电业务将迎收入确认高峰

编辑:武汉安赛克科技有限公司  字号:
摘要:上海电气:核电业务将迎收入确认高峰
营业收入增加8.11%,净利润增长17.40%。2011年公司营业收入683.02亿元,同比增长8.11%;归属上市公司股东净利润33.10亿元,同比增长17.40%。政府补助下降拖累公司业绩表现,扣除非经常性损益净利润同比大增44.97%;EPS0.26元,基本符合市场预期。

火电有望触底,燃气机组迎来机遇。我国火电机组利用小时数连续两年上涨,火电建设投资连年下滑的投资有望得到遏制。快速启动特性使燃气机组成为电网侧优化风光接入的主要途径,我们认为在西气东输和可再生能源配额制逐渐推进的背景下,燃气机组迎来良好机遇。公司在手火电订单超900亿元,未来几年火电业务将稳步增长。

AP1000国产化平台,迎来核电收入确认高峰。核电重启渐行渐近,公司是第三代核电技术AP1000国产化平台,核电设备产业链齐全,受益明显。短期来看,2012年公司将迎来核电业务收入确认高峰,我们估算由公司供货并且在2012年处于交货期的反应堆由15座,设计金额超过150亿元。

海陆并举,风电业务逆流而上。公司于西门子合作进入海上风电市场。2011年风电产品营业收入达34.87亿元,同比增长15.8%,同时风电新增订单逾60亿元人民币,创历史新高。在行业不景气的背景下,风电业务增长更突显了公司的强大竞争力,我们看好公司在行业激烈竞争中脱颖而出,成为最后分享行业机会的少数企业之一。

给予“推荐”评级。预计公司2012~2014年EPS分别为0.31/034/0.40元,对应PE分别为18.22/16.62/14.13倍。考虑到公司在行业中具有很强竞争力,所处行业进入壁垒高,给予“推荐”评级。风险。火电投资继续下滑。核电重启时间不确定。
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